亚洲永久999一线天

4）假设四：公司人均产值的提高维持过往水平11.9%（2011年~2017年人均收入CGAR 11.9%），人均工资上涨与国内制造业平均水平相当、达到11.5%（统计局数据），由此计算：当年直接人工成本=上一年度直接人工成本*（1+当年工资涨幅11.5%）（1+公司当年增长率）/（1+人均收入增长率）。

从腾讯的角度，天风证券副所长、商业和社会服务业首席分析师刘章明在一次接受媒体采访时认为，由于物流配送成本高，快消品的纯线上模式无法实现规模化盈利，因此不论是腾讯集团还是阿里集团，必须通过整合线下超市的方式，实现快消品渗透率的提升。他表示：“超市业态整合还在进行中，未来将有更多区域超市龙头进入阿里、腾讯体系。”

7）假设七：由于“动力及燃料”主要为电费，由于公司规模尚不足以与电厂进行大客户直购电的规模，因此在不考虑日/夜的峰/谷电价区别，则该项费用与收入规模线性增长。通过此简单测算后，我们可以看出随着规模扩大，公司未来的毛利率将不断提高。而且规模扩大速度越快，未来毛利率提升越明显：若2018年规模扩大30%，毛利率将提升3.77pct；若2018年扩大50%，毛利率提升6.34pct；若2019年较2017年扩大100%，毛利率提升10.79pct；若2020年较2017年扩大100%，毛利率提升7.79pct。

这就对科创板方向的基金的风控提出了更高要求。上述公募投资总监坦言，可以借鉴目前A股投资框架中的风控原则，回避企业财务有瑕疵、企业战略定位不清、产品终端销售收入与实际调研匹配度较低的个股等。同时可以适度借鉴一级市场的投资风控思路，从主要管理层的个人履历、征信报告、公司员工、客户及竞争对手多维度访谈的方式进行风险识别，并最终辅助二级市场的投资决策。“此外，要避免陷入两种误区：一是以创新模式或科技行业发展迅速，周期较短，投资人若基于当前时点定价误判行业未来发展趋势以及公司所处竞争地位，容易过于乐观假设给予公司高估值；二是市场过热阶段受舆论和情绪影响，公募基金相对排名的考核机制，可能导致部分基金仍然买入相关过高估值的标的。”

公司2018年末员工总数超过3.37万人，其中销售人员近3.1万人，每年，仅员工费用将近24亿元。仅次于员工费用的是租赁费和长期待摊销费用，直营模式下这些刚性费用并没有因为营收的下降而减少。公司在年报中承认，经营业绩的下降，除了外部市场因素，同时也反应出公司应对外部环境变化准备不充分、应对不及时，“多品牌、全直营为主”的模式急需调整。

恒瑞医药：海曲泊帕乙醇胺片将于近期开展临床试验恒瑞医药（600276）8月21日晚公告，公司及子公司上海恒瑞医药近日收到国家药品监督管理局核准签发的海曲泊帕乙醇胺片《临床试验通知书》，并将于近期开展临床试验。截至目前，该产品项目已投入研发费用约为9209万元。根据我国药品注册相关的法律法规要求，药物在获得临床试验通知书后，尚需开展临床试验并经国家药监局审评、审批通过后方可生产上市。